爱建证券：首次覆盖欧陆通给予买入评级

  爱建证券有限责任公司朱攀,陆嘉怡近期对欧陆通进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：高功率服务器电源加速出海》，首次覆盖欧陆通给予买入评级。

  投资建议：公司深耕电源领域，我们看好AIDC浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司纯收入能力的带动作用，公司业绩有望持续增长。预计公司25-27年归母净利润分别为3.26/4.64/8.04亿元，对应PE为69.4/48.8/28.1倍，公司2026年PE低于可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。

  行业与公司情况：公司主营服务器电源+电源适配器，未来增长点主要在于高功率服务器电源业务。AIDC、算力基础设施建设浪潮下，全球服务器市场需求持续扩容，高功率、高效率服务器电源成为核心配套方向，根据中商产业研究院测算，2025年中国服务器市场规模有望达2823.5亿元。公司高功率服务器电源产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平，是市场上少数可以在一定程度上完成高功率服务器电源规模销售的电源供应商，有望把握AI与国产替代机遇。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网公司等计算机显示终端保持紧密合作。

  有别于大众的认知：我们大家都认为市场低估了公司进入北美供应链的业绩弹性，核心逻辑在于北美AI算力基建与能源配套需求处于上行周期，高功率电源产品格局较好，台达一家独大，客户有分散采购的需求。公司依托越南、墨西哥全球化产能布局，可匹配北美客户本地化供应、快速响应及成本控制需求，有望推进从技术适配到小批量交付的进程。后续伴随高功率电源向5.5KW+迭代与客户资源优势，北美业务有望实现订单规模化增长，逐步升级为核心增长引擎，释放业绩弹性。

  关键假设点：1）服务器电源业务：AIDC投资加快带动服务器需求量开始上涨，公司高功率服务器电源产品达国内领先、国际高端水平，系市场少数可实现高功率服务器电源规模化销售的供应商，预计公司25-27年服务器电源业务收入增速为55%/45%/33%，预计随公司海外营收占比提升，毛利整体改善，预计25-27年毛利率分别是24%/29%/33%。2）电源适配器业务：全球消费电子市场需求量开始上涨放缓，预计公司25-27年电源适配器业务收入增速为5%/5%/5%；受行业景气度低迷影响，产品毛利率承压，预计25-27年毛利率分别是18.3%/17%/16%。3）其他电源业务：公司积极开拓新领域产品布局，收入整体保持平稳，预计25-27年其他电源业务收入增速为20%/20%/20%。

  催化剂：1）国内市场占有率持续提升，新订单落地加速。2）海外大客户合作实现实质性突破。3）2026年高端芯片供应限制解除，头部云厂商资本开支节奏有望加快，带动上游高功率服务器电源订单释放。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.22%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.23亿，根据现价换算的预测PE为73.35。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为242.6。

  以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成投资建议。

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